Ondřej Koběrský
patreon
🔎 Šmudlova Lupa: Ve Francii padá vláda - budou nákupy?
🕑 Added 2025-09-13 12:00:12 +0000 UTCAhoj,
v komunitě mě znáte jako Šmudlu - stojím například za podcastem Cesta kapitálu a také sérií Šmudlova lupa. Pro připomenutí platí, že Šmudlova lupa je článek, který obsahuje čistě můj pohled a vznikl bez Ondrova přičinění. Což je jasný - protože to dneska bude o Evropě, bílé vlajce, croissantu, gilotině a 5. vládě toto volební období. Ano, budeme se bavit o Francii!
Takže v dnešní analýze se podíváme do Francie - a tentokrát se na ni ale podíváme více z politického pohledu, jak na krizi vydělat a které zajímavé společnosti se nabízí k nákupu, pokud dojde k velkému dipu, protože nejspíše přijdou protesty. Tak nachystat žluté vesty a jdeme na to!
💥 Ve Francii padla vláda. Už zase.
Francie se ocitá v hluboké politické i fiskální krizi. Po pádu vlády Françoise Bayroua hledá prezident Macron už pátého premiéra za poslední dva roky. Pátého! Důvodem je opakovaný neúspěch ozdravných plánů, které měly zastavit neudržitelný růst dluhu (114 % HDP) a snížit deficit (aktuálně 5,8 % HDP, místo povolených 3 %). Barnier i Bayrou nabídli rozdílné cesty – jeden šokovou terapii, druhý postupnou disciplínu – ale oba narazili na odpor parlamentu i veřejnosti. Politická aritmetika tak opět zvítězila nad ekonomickou nutností. Lidé prostě nechtějí šetřit a chtějí žít na dluh. Kde jsem to jen…
Pro investory je klíčové, že se fiskální konsolidace stává politicky neprůchodnou, přestože ratingové agentury (Fitch hodnotí Francii už 12. září) zvyšují tlak. Hrozí zhoršení ratingu, což by zvýšilo náklady obsluhy dluhu a vytvořilo další tlak na rozpočet. V prostředí, kde už nyní vláda sotva hledá podporu pro základní opatření, by vyšší výnosy na dluhopisech mohly spustit začarovanou spirálu. Rostoucí úroky → vyšší deficit → ještě složitější politická rozhodnutí.
Krize přichází zároveň se stupňujícími se sociálními protesty. Hnutí „Block Everything“ a generální stávka odborů hrozí paralyzovat zemi, což znamená reálné riziko ekonomického zpomalení a poklesu daňových příjmů. Pro investory do francouzských státních dluhopisů to znamená kombinaci vyšší politické i kreditní nejistoty. Spread francouzských OAT proti německým bondům se může dále rozevírat a stát se barometrem důvěry trhů. Z pohledu evropských dluhopisů tak bude Francie vedle Itálie dalším testem, zda EU dokáže udržet fiskální disciplínu, nebo zda se investoři začnou obávat fragmentace v eurozóně.
Macron se to zatím chystá léčit tím, že jmenuje nového premiéra. Emmanuel Macron jmenoval novým premiérem zkušeného centristu a bývalého ministra obrany Sébastiena Lecornu, čímž se snaží sestavit širokou koalici napříč socialisty, pravicí a centristy. Takový projekt může krátkodobě přinést většinu v parlamentu, ale v době rozpočtové krize hrozí, že rozdílné ideologické proudy se na bolestivých reformách neshodnou. Pokud koalice selže, tradiční strany riskují další oslabení a prostor získají populistické síly – na pravici Národní sdružení Marine Le Penové a na levici hnutí Jeana-Luca Mélenchona. Výsledkem je větší politická polarizace a vyšší riziková prémia pro francouzské dluhopisy i akcie.
A nás by mělo zajímat jediné - dá se na tom vydělat?
Protože když přijde korekce, je tu několik společností, které by mohly být zajímavé - a na ty se dnes podívám.
✅ Schneider Electric
Nenechte se zmást německým názvem, je to francouzská společnost se sídlem kousek od Paříže. Co že to má za sebou?
byla u zrodu průmyslové revoluce,
transformovala se od výrobce parních lokomotiv k lídrovi v digitální energetice,
přežila a adaptovala se na 5 technologických přelomů během téměř 190 let historie.
Emmanuela Macrona přežije taky.
Je to tedy firma, která nejen pamatuje parní stroj, ale dokázala se vždy znovu definovat a najít si své místo na slunci s každým novým cyklem – což je samo o sobě důvodem, proč ji investoři s dlouhým horizontem oceňují.
A co tedy vlastně dělá?
Investiční teze je tu poměrně jednoduchá. Vzhledem k tomu, že se dle mého názoru a odhadu bude stavět velké množství data center a stále jsme poměrně na počátku AI boomu, tak Schneider Electric z tohoto boomu bude pravděpodobně profitovat - růst v tomto segmentu double-digit. Chci si v rámci portfolia vybudovat robustní ekosystém firem a společností s expozicí na AI, energetiku a datová centra, které ale dohromady budou mít menší volatilitu než index a vyšší výkonnost. Role Schneider Electric v rámci této teze je vyvažovat propady a přinést stabilní růst.
Valuačně se společnost obchoduje s prémiem a není zrovna nejlevnější, které by ale mohlo lehce opadnout v případě, že se makroekonomická situace ve Francii zhroutí. Zároveň platí dlouhodobě dividendu a jedná se o jednoho ze šampionů francouzského trhu.
Aktuálně mám v Schneider Electric 1,67% investované částky a rád bych využil propadu a dostal se na 2,5%.
✅ LVMH
Skupina LVMH (Moët, Hennessy, Louis Vuitton) je největším hráčem v globálním luxusním segmentu a stojí za značkami jako Louis Vuitton, Dior, Tiffany & Co. nebo Moët & Chandon. Její unikátní model spojuje silné brandy, vertikální integraci (vlastní výroba, suroviny a distribuce) a globální diverzifikaci (Od Austrálie po Chile), což jí umožňuje dosahovat vysokých marží i v náročném prostředí. Luxus má navíc strukturální růstové základy – rozšiřující se střední třídu v Asii, rostoucí kupní sílu bohatých a nízkou cenovou elasticitu. LVMH tak kombinuje defenzivní prvky s dlouhodobým růstovým příběhem.
Klíčovým faktorem úspěchu je vedení Bernarda Arnaulta, který firmu vybudoval v globálního lídra a více než tři dekády určuje její strategii. A popravdě to je i jeden z důvodů, proč mám společnost ve svém portfoliu. Ten management je prostě skvělej. Jeho styl řízení spojuje posedlost kvalitou, schopnost přitahovat talenty a disciplinovanou alokaci kapitálu. Rodinný model navíc zajišťuje kontinuitu – všech pět dětí Arnaulta dnes zastává významné funkce uvnitř skupiny, což podporuje stabilitu a připravenost na budoucí generační výměnu. LVMH tak stojí na silném základu nejen byznysově, ale i manažersky.
Z pohledu valuace je už dnes LVMH atraktivní. Po prudkém poklesu ceny akcií se společnost obchoduje za násobky kolem 20× P/E a generuje volný cash flow yield přes 6 %. Fundamenty přitom zůstávají silné – vysoká návratnost kapitálu, stabilní cash flow a robustní bilance. Trh v současnosti diskontuje obavy z čínské poptávky a otázku nástupnictví, což může být pro dlouhodobého investora příležitost. LVMH je tak typickým příkladem „luxusu se slevou“ – podnik s výjimečným portfoliem a vizionářským vedením, který dokáže přinášet hodnotu i přes krátkodobé turbulence. A aby toho nebylo málo, společnost dělá buybacky a vyplácí stabilní dividendu, což máme jako investoři rádi.
Aktuálně mám v LVMH 2,7% investované částky a rád bych využil propadu a dostal se na 3,5%.
✅ Co zajímavého ještě najdeme ve Francii?
Vinci SA - Vinci je světovým lídrem v oblasti výstavby, koncesí a energetických služeb. Projektuje, financuje, staví a provozuje dopravní infrastrukturu (např. dálnice, letiště, mosty), budovy a energetické systémy ve více než 120 zemích.
Safran SA - Safran je nadnárodní korporací zaměřenou na letecké a obranné technologie. Vyrábí komerční i vojenské letecké motory, avioniku, navigační a komunikační systémy, komponenty pro kosmický a raketový průmysl.
BNP Paribas SA - BNP Paribas je jedna z největších evropských univerzálních bank s působností ve více než 60 zemích.
Orange SA - Orange je mezinárodní telekomunikační operátor, poskytuje mobilní, pevné a internetové služby, obsahové a digitální řešení. Působí v desítkách zemí v Evropě, Africe i na Blízkém východě.
A když nechcete vybírat akcie, tak tu máme CAC 40 - CAC 40 je hlavní francouzský akciový index, který zahrnuje čtyřicet největších a nejlikvidnějších společností obchodovaných na burze Euronext Paris. Index funguje jako barometr francouzské ekonomiky a je často přirovnáván k americkému S&P 500 nebo německému DAXu.
🎯 Závěr
Pokud se kvůli politické situaci, stávce a demonstracím ve Francii propadnou akcie zmíněných společností, může to být zajímavá příležitost pro vstup. Demonstrace nevydrží věčně, politická krize pomine a tedy sentiment zde může sehrát důležitou roli pro vstup. Nejistota už je ale částečně zahrnuta v ceně a Francie není ve středu dění, takže se možná nestane nic. Zajímavé investice nejsou jen v USA, ale taky u nás v Evropě.
Díky.
Šmudla
-------------------------------------------------------------------------------------
📈 Rozcestník:
✅ Oficiální web naší správy majetku pro kvalifikované investory — https://liberoncapital.com/
✅ Chceš se potkat probrat a vyřešit tvou situaci. Pro mentoring klikni TADY.
✅ Chceš mít přehled o tvých investicích a stát se lepším investorem — (ZADEJ SLEVOVÝ KÓD - OK5)
✅ Začni ziskově investovat s XTB — TADY
📊 Ocenění a zdroje
K ocenění všech společností používám DCF model, DDM model, ocenění na základě PB, ocenění na základě EV/EBITDA, ocenění na základě násobků ukazatele PE a odhadu budoucího růstu EPS. U společností, které zatím nedosahují čistého zisku, využívám ukazatel P/S a odhad budoucího růstu a vývoje marží. U většiny společností provádím také relativní valuaci, která srovnává firmy napříč sektorem podnikání a vlastní historií.
Data k analýzám čerpám z následujících zdrojů:
Web společnosti - sekce investor relations, kde jsou přímo obchodní výsledky, prezentace, uzávěrky a další důležitá data.
Webové stránky finviz.com, seekinglalpha.com, stockanalysis.com, valueinvesting.io a morningstar.com aj.
Další zdroje:
https://www.wsj.com/business/earnings/schneider-electric-profit-revenue-beat-market-views-233317b1
https://www.se.com/ww/en/about-us/investor-relations/financial-results.jsp
https://www.tipranks.com/stocks/fr:su/forecast
https://seekingalpha.com/symbol/SBGSF
https://seekingalpha.com/symbol/SBGSF/peers/comparison
https://edition.cnn.com/2025/09/09/europe/frances-government-collapsed-whats-next-intl
https://www.nytimes.com/2025/09/09/world/europe/france-government-what-next.html
https://www.aljazeera.com/news/2025/9/8/french-pm-loses-confidence-vote-in-blow-to-president-macron
🚨 Upozornění (Disclaimer)
Veškeré informace uvedené v tomto materiálu slouží výhradně k informačním a vzdělávacím účelům. Nejedná se o investiční doporučení, nabídku ani pobídku k nákupu či prodeji jakýchkoli investičních nástrojů, cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Tento materiál neobsahuje ani nenahrazuje individuální investiční poradenství. Investování na kapitálových trzích je spojeno s riziky, včetně rizika ztráty části nebo celého investovaného kapitálu. Minulé výnosy nejsou zárukou budoucích výsledků. Vývoj hodnoty investic se může v čase měnit v závislosti na tržních podmínkách, ekonomických faktorech a dalších nepředvídatelných událostech. Autor tohoto materiálu vyjadřuje pouze své osobní názory a pohled na danou problematiku, které se mohou v čase měnit bez předchozího upozornění. Nezaručuje správnost, úplnost ani aktuálnost zde uvedených informací. Autor materiálu nenese žádnou odpovědnost za jakékoli rozhodnutí učiněné na základě zde uvedených informací, ani za jakékoli přímé či nepřímé ztráty, které by z takových rozhodnutí mohly vyplynout.
Text byl sepsán 11.9.2025.
Comments
Kamil Kubásek
Opět super článek. Děkuji!
